壳订单持续储备，传统主业坚若磐石。 受益于节能减排、 双碳 政策，小排量及混动需求持续释放，助力涡壳市场空间持续扩容。公司前瞻布局涡壳业务，现已具备铸造工艺及成品检测等技术优势和成熟的生产能力。 2022 年公司发动机热管理节能减排部件（其核心产品为涡壳）实现营收 15.1 亿元，同比 +14.12%，占总营收比重达 46.37%，为公司的拳头产品。据我们测算， 2022 年全年公司涡壳市占率达 30% 左右，涡壳产品具备核心竞争力， 下游客户包括博格华纳、长城汽车、丰沃、康明斯等头部优质企业。

　　新能源冷却加速放量，热管理业务多领域扩张，拓宽公司成长边界。公司以传统主业为基础，大力发展新能源汽车相关业务，并拓展热管理业务至民用领域。23 年 3 月，公司新能源冷却部件产能建设定增项目获批，预计 24 年完成验收，新增电子水泵 600 万只 / 年、热管理部件 560 万只 / 年，预计满产后贡献营收 27.8 亿元，贡献核心业绩弹性。

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　　随原材料价格回落、新能源放量，民生证券上调了 23/24 年盈利预测，预计公司 23-25 年实现归母净利润 2.74/3.60/4.52 亿元，当前市值对应 23-25 年 PE 为 19/15/12 倍。公司研发实力雄厚，新能源冷却及液冷技术多领域扩张为公司发展带来新的增长空间。

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