亿博电竞 亿博官网亿博电竞 亿博官网社会责任（Socially Responsible Investment, SRI）在国际领域的影响力日益增大，逐渐成为主流策略和方法之一。一些国际可持续发展组织，纷纷结合社会责任市场发展阶段和者行为特点，对社会责任进行定义。全球可持续联盟（Global Sustainable Investment Alliance, GSIA）和联合国负责任原则组织（UN Principles for Responsible Investment， UNPRI）认为社会责任是在将环境（E）、社会（S）和公司治理（G）因素融入组合构建管理原则的方法。美国责任论坛（The Forum for Sustainable and Responsible Investment， US SIF）认为，只要在过程中考虑了ESG因素，即可认为是社会责任。

　　结合各国际组织对社会责任的定义、社会责任历史发展过程和国际社会责任实践，本文将社会责任定义为除考虑组合的财务绩效外，根据ESG标准、宗教信仰、个人价值观、政治追求和道德准则等依据，在过程中考虑预期利润分配的稳定性和持续性、环境保护、尊重人权、雇员权益保护、消费者权益保护、社区贡献、社会公益、遵纪守法、股东权利保护等伦理问题，筛选企业、项目等标的、构建组合并进行投后管理的行为1。

　　国际机构在进行社会责任实践过程中，一方面会根据全球可持续发展趋势和重点、各国可持续发展政策、项目财务盈利情况确定其社会责任重点领域，另一方面会根据行业对全球环境及社会的负面影响确定行业剔除名单。

　　社会责任历史悠久，按主流西方学者观点，社会责任运动发展历史可分为伦理（16世纪-20世纪50年代）、早期社会责任（20世纪60年代-20世纪90年代中期）、现代社会责任（20世纪90年代晚期至今）三个发展阶段。

　　16世纪开始，宗教因素对社会责任运动的产生与发展具有深刻和广泛的基础性影响。伦理的鲜明特征之一是宗教团体运用其宗教教义和信仰的价值作为筛选所依据的基本标准，避免一些“罪恶”，如将从事军火、烟草、赌博和色情等行业的相关企业剔除在组合外。

　　20世纪60年代起，早期社会责任从主要基于宗教道德戒律或教义基础之上的狭隘范围，转向集中于越南战争和南非事件等更为宽泛的社会问题关注上，主要指首先考虑社会责任、伦理和环境行为的价值观导向型或排他性。但早期社会责任在以宗教信仰为基础、价值观驱动这两个方面，与伦理并无差异5。

　　市场参与者开始在中强调劳工权益、种族及性别平等、商业道德等问题。1971年，美国帕斯全球基金（Pax World Fund）成立，该基金拒绝利用越南战争获利的公司，并强调劳工权益问题8。1988年，英国梅林生态基金（Merlin Ecology Fund，后更名为Jupiter Ecology Fund）成立，标的仅限注重环境保护的公司9。大量养老基金和共同基金开始将沙利文原则（Sullivan Principles）10作为指引，限制或完全将在南非从事商业活动并获取利润的企业剔除在组合外11。

　　20世纪90年代晚期至今，社会责任快速发展，进入了现代社会责任发展阶段。经济全球化所带来的环境保护、尊重人权和公司治理等可持续发展问题，逐渐成为社会责任所关注的焦点问题。

　　机构陆续发布社会责任指数及相关产品。1990年，KLD公司发布多米尼400社会指数（Domini Social 400 Index），这是全球首只以企业的社会责任表现作为主要评估与筛选依据的基准指数，社会责任理念首次在主流活动中产生影响16。1999年，标普全球（S&P Global）推出标准普尔的道琼斯可持续指数系列（Dow Jones Sustainability Indices, DJSI），这是首个追踪全球领先可持续发展驱动型公司财务绩效的指数，从角度评价企业可持续发展的能力17。2008年，世界银行（World Bank）出台第一只贴标绿债，该债券由瑞典北欧斯安银行（Skandinaviska Enskilda Banken，SEB）独立承销，发行规模约为33.5亿瑞典克朗（约合30.6亿人民币），用于斯堪的纳维亚国家养老基金支持气候项目18。社会责任规模加速扩大，截至2022年，全球影响力规模已达4234.6亿美元，年增长率高达19.5%19。

　　近年来，欧洲、美国、日本等发达国家社会责任发展相对领先，国际机构积极进行社会责任探索。截至2023年3月6日，共有4122家资产管理机构、732家资产所有方和552家相关服务供应商加入联合国责任原则组织（UN PRI），共同践行社会责任理念20。如何开发更多社会责任方法和工具，也将是全球者未来持续关注的重点。

　　从国际代表性机构已有社会责任实践看，仅国际代表性银行的社会责任实践存在明显的正面筛选领域偏好，倾向选择市政工程、新兴经济体发展、生态环保和社区发展等领域。从国际代表性机构社会责任实践看，两家及以上国际代表性机构共同覆盖的重点领域包括武器、烟草、化石燃料、赌博、成人娱乐、核能核电、酒精、煤电和9个行业。

　　国际机构社会责任重点议题主要覆盖环境（E）和社会（S）2个领域。国际机构重点关注的环境议题共计17项，其中两家及两家以上国际代表性机构覆盖的共同议题包括环境管理、气候变化、污染排放、生态系统、自然资源、绿色生产运营和生产经营活动的环境影响与循环经济8个议题。国际机构重点关注的社会议题共计25项，其中两家及两家以上国际代表性机构覆盖的共同议题包括员工薪酬福利、员工多元化和平等性、体面工作、人权、本地员工雇佣、数据隐私和安全、反贪污反腐败以及社会责任履行8个议题。

　　社会责任者主要包括个人、企业、学校、、基金、养老金、宗教团体及非营利组织机构等。这些社会责任者的策略可以分为三类，即筛选（Screening）、企业参与及股东行动（Corporate Engagement & Shareholder Action）和社区（Community Investing）。

　　正面筛选是指社会责任者在选择基金产品时，基于社会伦理性准则，更倾向于选择只于对社会有正面贡献的公司的基金。比如，社会责任者会选择只购买重视劳工关系、环境保护、产品安全品质及人权的公司的基金。

　　截至2021年12月，在全球前十资管机构中，贝莱德（Blackrock）、先锋（Vanguard）、道富（State Street）、安联（Allianz）、摩根大通（JP Morgan）和纽约梅陇（BNY Mellon）已将正面筛选策略纳入其ESG方法21。此外，正面筛选类是当前社会责任产品主要类别之一。已发行的正面筛选类产品包括富达可持续美国基金和先锋富时社会指数基金等。富达可持续美国基金将至少80%的资产于研究部门认为具备可持续性实践的公司。先锋富时社会指数基金复制富时FTSE4美国精选指数的表现，筛选在企业社会责任方面得分高的公司22。

　　负面筛选则是指社会责任者基于社会伦理性准则，避免对社会造成伤害的公司，如烟草公司、赌博公司、伤性武器生产公司等。以美国为例，最常被基金筛选掉的公司前五类包括烟草公司、酒类公司、赌博公司和不重视劳工关系及环保表现的公司等。近年来，社会责任者更加重视人权、平等雇用机会、重视环保的公司，公司治理、董事会组成及信息披露质量也逐渐成为新的筛选标准。

　　截至2021年12月，在全球前十资管机构中，贝莱德（Blackrock）、先锋（Vanguard）、瑞银（UBS）、富达（Fidelity）、道富（State Street）、安联（Allianz）和纽约梅陇（BNY Mellon）已将负面筛选策略纳入其ESG方法23。与正面筛选类类似，负面筛选类也是当前社会责任产品主要类别之一。已发行的负面筛选类产品包括景顺ESG纳斯达克100指数ETF基金、普信集团美国大型成长基金和贝莱德ESG筛选标准普尔500ETF基金等。景顺ESG纳斯达克100指数ETF基金跟踪纳斯达克100ESG指数，剔除纳斯达克100指数中不满足ESG要求的公司。普信集团美国大型成长基金将至少10%的组合价值用于可持续，通过专有的排除列表以剔除不符合ESG要求的。贝莱德ESG筛选标准普尔500ETF基金追踪大型美国指数，筛选标准普尔500ETF标的，同时对参与有争议的商业活动的公司进行筛选以排除部分不利于可持续发展的标的24。

　　截至2021年12月，在全球前十资管机构中，先锋（Vanguard）、富达（Fidelity）、安联（Allianz）和纽约梅陇（BNY Mellon）已将标准筛选策略纳入其ESG方法26。截至2023年1月31日，我国大陆共有127家机构加入UNPRI，包括93家资产管理机构、30家服务供应商以及4家资产所有者。我国香港共有87家机构加入UNPRI，包括75家资产管理机构、9家服务供应商以及3家资产所有者27。

　　企业参与及股东行动是指社会责任者充分发挥其股东权利，与公司交涉谈判，必要时采取行动，从而影响并纠正公司的决策和行为，优化公司治理，推动公司履行社会责任。在公司治理方面，社会责任更关注公司在董事会组成、董监事酬劳、员工遣散费用、员工持股激励机制、公司重组等表现。而社会责任者看重的公司社会责任包括公司信息揭露、公司环保、劳工、种族、健康与安全政策等。者可以采取与其所公司的管理层对话、信件沟通、提起股东决议案等方式，来影响公司决策。近年来，股东主张策略有同时重视公司治理及公司社会责任的双目标趋势，“可持续发展的公司治理”越来越成为新的股东主张焦点28。

　　截至2021年12月，在全球前十资管机构中，贝莱德（Blackrock）、先锋（Vanguard）、瑞银（UBS）、道富（State Street）、安联（Allianz）、摩根大通（JP Morgan）和纽约梅陇（BNY Mellon）已将企业参与及股东行动策略纳入其ESG方法29。2021年，贝莱德（Blackrock）借助股东权利赞同伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股东气候相关风险和机遇以及员工多元化和包容性举措的信息披露提案但被董事会驳回，贝莱德（Blackrock）因此对伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的ESG治理现状提出质疑30。

　　社区是指社会责任者于传统服务难以覆盖的社区公益性活动范围。例如提供服务给低收入户，给中小企业融资、提供孩童照料、平价住房及医疗照顾等社区服务。资金主要社区发展银行、社区发展贷款基金、社区发展信用合作社及社区发展风险基金四种社区发展机构。者可以购买特别专注该四类社区发展机构的社会基金，来达成其社会责任的目的。

　　截至2021年12月，在全球前十资管机构中，贝莱德（ Blackrock）、先锋（Vanguard）、安联（Allianz）和高盛（Goldman Sachs, GS）已将社区策略纳入其ESG方法31。比如，在港口工人安全退休方面，贝莱德（Blackrock）位通过、债券、房地产和基础设施，帮助Forth Ports的1100多名员工储蓄退休资金32。

　　鉴于ESG发展于社会责任，可持续发展是ESG的拓展，三者在基本理念和策略上存在相同点。

　　在基本理念方面，社会责任、ESG与可持续发展都是将决策与经济、环境与社会因素相结合的模式。进行这三种的者都不仅重视组合收益回报，还会考虑环境保护、社会公义、世界和平和经济高质量发展等因素。

　　在策略方面，社会责任、ESG与可持续发展存在部分重合。可持续发展者在进行社会责任和ESG的过程中，均可使用正面筛选（包括同类最佳）、负面筛选、标准筛选、企业参与及股东行动以及影响力与社区5种策略。

　　就标准看，社会责任的标准更为多元化。ESG标准仅局限于环境（E）、社会（S）和公司治理（G）3个议题。社会责任遵守的标准更为多元化，除环境（E）、社会（S）和公司治理（G）3个议题外，还包括者的宗教信仰、个人价值观、政治追求和道德准则等。

　　就策略看，社会责任策略种类相对有限且三者常用的策略并不相同。社会责任策略包括正面筛选（包括同类最佳）、负面筛选、标准筛选、企业参与及股东行动、影响力与社区5种，且者通常通过正面筛选或负面筛选方式进行社会责任。ESG策略种类相对社会责任而言更加多元化，包括正面筛选（包括同类最佳）、负面筛选、标准筛选、企业参与及股东行动、影响力与社区、可持续发展主题、ESG整合7种，其中者最常用的ESG则是ESG整合。从全球可持续联盟（GSIA）的定义来看，可持续策略与ESG则与一致，整体也分为7大策略33。

　　就目的看，社会责任更强调对社会责任原则的遵守。社会责任获利必须以遵守社会责任原则为前提，者为遵守既定的社会责任原则，可以损失部分收益。而ESG仍以收益最大化为首要目标，组合ESG绩效评估仅用于ESG风险管理和机遇挖掘。而可持续发展在追求有竞争力、实现长期价值的回报的前提下，考虑组合对人类和地球产生的正面影响。

　　①喻九州. 伦理与我国的实践探索[D]. 上海师范大学, 2012.